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项目 2025年全年 2026年上半年 变化趋势 铁精粉收入8.05亿元（+136.16%）3.88亿元（+22.92%）主业地位强化砂石收入0.57亿元（-31.47%）0.16亿元（-59.89%）加速萎缩块矿收入0.95亿元（新增品类）未单独披露2025年新增补充粉矿收入0.07亿元（新增品类）未单独披露2025年新增补充
2025年采矿业整体实现主营业务收入9.64亿元（+127.38%），毛利率62.73%，其中铁精粉毛利率66.41%、砂石毛利率17.86%、块矿毛利率61.01%。管理层将收入增长归因于铁精粉放量与块矿新品，将砂石下滑归因于房地产政策调整、基建开工减少与新投产砂石供应放量。
2026年上半年，增长引擎发生切换：铁精粉销量同比增加13.17%、销售单价同比增加8.61%，实现量价双升；但砂石销量56.25万吨、同比减少53.80%，销售单价同比下降13.18%，报告期内明珠矿业砂石销量仅为2025年全年的约三成。管理层对砂石的定位已从"增长业务"转为"以销定产、去库存"，并明确提示河源、惠州、兴宁等地采矿权出让与新矿投产导致的产能过剩风险。
产品 2026年计划（全年） 2026年上半年实际 半年进度 铁精粉产量120万吨59.74万吨（+12.47%）约50%铁精粉销量120万吨57.70万吨（+13.17%）约48%砂石产量350万吨65.54万吨（-48.63%）约19%砂石销量350万吨56.25万吨（-53.80%）约16%
铁精粉产销进度与时间进度基本匹配，砂石产销量则显著落后于年度计划，管理层将其归因于市场竞争加剧与价格持续走低。在砂石收入同比减少59.89%的背景下，公司通过"竞争弹性加价"模式增加收入约1,300万元，属于对价格机制的主动利用。
持续被强调并取得实质性进展的举措包括：尾矿综合利用项目从2025年"加快实施"推进至2026年上半年的"备案+初步设计+设备招标"；扩帮工程基建期费用摊销进入正常化（投资活动现金流改善即源于扩帮工程上年完工停止资本化）；5家长期合作钢厂、12家贸易商的客户结构保持稳定。尚未落地的事项为第二主业投资，两年披露口径一致，未披露具体标的。
指标 2025年全年 2026年上半年 同比变动 营业收入9.70亿元（+125.70%）4.06亿元+8.61%利润总额3.11亿元（+501.18%）1.47亿元-9.60%归母净利润1.84亿元（+3,243.47%）1.03亿元-11.03%扣非归母净利润1.94亿元（+480.25%）1.10亿元-7.39%经营性现金流净额2.29亿元1.91亿元+96.72%加权平均净资产收益率6.78%3.30%减少0.89个百分点总资产37.02亿元33.46亿元较上年末-9.62%
管理层对净利润下滑的原因拆解为四项：明珠矿业归母净利润13,215.45万元、同比减少7.55%（砂石产销量大减叠加北部扩帮成本摊销）；持有的广东鸿图股票公允价值变动损失842.42万元（损失同比增加1,003.03万元）；本期未计提投资者索赔支出（同比减少458.86万元，正贡献）；母公司三项费用支出同比减少294.64万元（正贡献）。
经营质量层面呈现两个方向：其一，经营性现金流净额1.91亿元、同比增加96.72%，主要因银行承兑汇票到期兑付收回现金增加，2025年全年经营现金流2.29亿元亦保持净流入，现金回收能力连续改善；货币资金期末7.62亿元、较上年末增加64.54%，主要因收到实际控制人业绩承诺补偿款（截至2026年5月22日已全额收到4.76亿元，该笔补偿对应2022-2025年度业绩承诺合计完成率71.62%）。其二，总资产较上年末减少9.62%，主要因其他应收款从4.85亿元降至0.09亿元（业绩补偿款收回）及应付股利3.00亿元偿付；存货较上年末增加37.19%，为自制半成品及库存商品增加，与尾矿库整改期间加大块矿库存的应对安排相关。
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