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智通财经APP获悉，美东时间7月22日盘后，谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)公布了2026年第二季度财报。尽管云计算业务创下有史以来最强增长，但由于公司将2026年全年资本支出指引大幅上调至最高2050亿美元，并出现史上首次单季负自由现金流，叠加旗舰AI模型Gemini 3.5 Pro持续延迟的阴影，股价在盘后交易中一度下跌近5%。
财报显示，第二季度Alphabet实现合并营收1198亿美元，同比增长24%，超过市场预期的1169亿美元。扣除合作伙伴分成后的总销售额为1036亿美元，同样高于分析师预期的1010.7亿美元。
然而盈利端呈现分化。受旗下投资组合(包括对Anthropic、SpaceX(SPCX.US)等公司的持股)估值大幅上升影响，当季投资收益增值接近1000亿美元，推动GAAP净利润飙升，每股摊薄收益达到9.11美元，远超华尔街预测。但剔除投资收益等非经常性项目后，调整后每股收益为2.85美元，略低于市场预期的2.89美元。这一“表里不一”的盈利表现，叠加急剧膨胀的资本开支，令投资者感到不安。
鉴于产能供应持续受限，阿什肯纳齐还宣布了一项新策略：“我们计划在第三季度扩大对第三方云容量的使用，作为内部产能提升期间的过渡性方案。”该策略建立在Alphabet与SpaceX已有的GPU租赁协议基础上，目前公司每月向SpaceX支付9.2亿美元租用英伟达(NVDA.US)GPU来运行AI模型。
首席执行官桑达尔·皮查伊补充道，公司正在努力支持一些超大规模的云客户度过这一需求爆发的特殊时期，“他们带来的增量机会，在短短几个月内体现为极高的短期成本，但从整个交易生命周期来看，随着我们自身产能陆续上线，投资回报率将非常可观”。不过阿什肯纳齐也坦言，使用外部容量“短期内将对利润率带来一定压力”。
皮查伊指出，云业务的强劲表现“得益于对AI基础设施和AI解决方案的旺盛需求”。GCP核心服务、AI解决方案及AI基础设施均为重要增长引擎。值得关注的是，本季度Alphabet首次确认了向客户数据中心直接交付TPU系统的销售收入，尽管绝大多数相关收入将在明年才能入账。
更令多头振奋的是代表未来收入的云积压订单指标。截至季末，云积压订单总额飙升至5140亿美元，较上季度增加超过500亿美元。公司预计其中逾50%将在未来24个月内确认为收入。阿什肯纳齐称，这一增长由企业级AI产品的广泛需求驱动。
皮查伊还披露，Gemini Enterprise已被近90%的财富100强公司采用;过去一年中，近500家云客户各自处理了超过1万亿个token，超过2000家企业消费逾1000亿个token。在安全领域，90%的财富100强企业是谷歌云安全用户，Wiz近九成客户启用了AI驱动安全功能，AI工作负载保护量环比增长超45%。
随着微软(MSFT.US)、亚马逊(AMZN.US)即将在下周公布财报，Alphabet作为首家交卷的科技巨头，其“高投入换高增长但盈利质量承压”的模式，或将为整个AI基础设施投资热潮的可持续性投下新的问号。
Investing.com的蒙泰罗表示，云积压订单的增长至少是一个明确信号，表明“投资正转化为快速增长的、有利润的收入，一旦产能建成，合同就能立即上线”，但市场对现金消耗的耐心正在被考验，“市场关于公司能永远靠现金流自给自足的预期，或许正开始动摇”。
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