华尔街投资者：去年股价回调走得太远 科技股比想象中有弹性

华尔街投资者对大型科技公司的看法正在扭转。2022年，许多投资者认为科技股的长期狂欢已经结束，但今年他们认识到，科技巨头要比想象中更具弹性。

不过，目前的情况尚未完全好转。短期前景并没有太大的改变：五大消费科技和云计算公司，包括Alphabet、亚马逊、苹果、Meta和微软，今年很难实现大幅增长。

近期引发股价反弹的原因在于，投资者觉得去年的股价回调走得太远。在应对经济下行方面，大型科技公司拥有比大多数公司更强的财务实力。同时，支撑这些公司发展的一些长期趋势仍没改变。

在去年五大科技公司市值缩水37%之后，目前这轮反弹的规模引人注目。自2023年年初以来，它们的总市值大幅上升了35%，同期标准普尔500指数仅上涨7%。这相当于股市的总规模上升了1.5万亿美元。在去年总市值缩水3.6万亿美元之后，这带来了稳健的复苏。

在宏观层面，尽管情况依然充满困难，但经济逐渐趋于稳定。这也支撑了科技股的反弹。投资者正焦急地关注即将到来的财报季，试图了解企业IT需求是否会进一步减弱。不过，对经济增长放缓更大的担忧已得到缓解。

这些利好因素不仅有利于大型科技公司，芯片行业股票也出现了强劲反弹。目前，芯片行业的去库存已逐渐接近尾声，投资者预计今年下半年的情况会有所改善。费城半导体指数已从6个月前的低点上涨了43%。不过，由于芯片板块仍然勉强维持在底部，盈利预期也没有变化，这轮反弹可能很难维持。

“疫情后遗症”对科技行业的影响在逐渐消退。此前投资者担心，一些类型的数字支出将回落至疫情前的水平。预计到今年晚些时候，疫情期间的繁荣将逐渐退却，相关企业的同比数据看起来将趋于平稳。

这将增强投资者的信心，即一些最重要的长期趋势将保持不变。云计算行业尤其如此。随着客户寻找更高效的使用云计算服务的方法，云计算营收的增长正在放缓。但微软首席执行官萨蒂亚·纳德拉(Satya Nadella)认为，这只是一种暂时性现象，因为客户正在研究如何更好地管理疫情期间签约采购的云计算项目。在他看来，到今年底，对上一轮云计算支出的消化将结束，更强劲的增长将再次启动。

围绕生成式人工智能的热潮正在为云计算行业的增长预期带来新动力。客户希望更多地用自己的数据来训练大语言模型，以实现自己的商业目的，这也需要相应的配套云计算算力。

所有一切正在给投资者带来新的希望，即大型科技公司将进入一个新的增长阶段。仅仅今年而言，增长情况可能并不能尽如人意，但投资者已经不再只是盯着今年的数据。

华尔街分析师表示，大型科技公司的营收增长率2021年为28%，今年将下降至4%，而2024年将反弹至两位数的11%，回到疫情前长期稳定增长的模式。

投资者预计大型科技公司的利润也将得到改善。去年底，这些公司匆忙进行了一轮裁员。最初，这些裁员被认为是管理层的失败。在进入第三季度之前，一些公司一直大举招聘，似乎对早些时候就出现的经济低迷信号反应迟缓。

然而目前，投资者对成本削减措施的看法变得更加积极。最值得注意的是，Meta自去年底以来的策略调整，包括削减在元宇宙领域的过度支出，转而更关注利润，推动其股价上涨了超过一倍。

历史已经表明，当下一个重要的增长机会到来时，大型科技公司将再次把成本纪律抛诸脑后。然而就目前来看，在充满不确定性的环境下，科技公司稳健的盈利前景是一个乐观的理由。